S1E2 加密圈的雷曼时刻｜贪婪与杠杆，三箭与Celsius危机始末

Web3 101

【加密圈的雷曼时刻特辑——三箭&Celsius】

全球金融市场下行，引发stETH价格下跌，一系列诱导因素让相互嵌套的金融协议连环亏空，导致了中性化加密机构如多米诺骨牌般倒下，虽然资产管理规模不及雷曼兄弟，但三箭&Celsius崩盘带来的影响，对加密圈来说堪比雷曼倒塌。

加密圈的雷曼时刻，再次表明了监管对操作不透明的中心化机构的必要性。而Curve和Lido等经历过考验的DeFi协议，反倒获得了反脆弱性，或许在下一次放水降息的周期中，将变成更加健壮的基础设施。

三箭主要崩盘原因：

• 加密货币下跌，资产缩水
• GBTC无法转ETF，大幅贬值
• stETH折价损失

Celsius主要崩盘原因：

• 加密货币下跌，资产缩水
• stETH折价损失
• 三箭等机构无法还钱

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主播｜阿伟 Awaei ，Twitter：@web3awaei
主播｜泓君Jane，资深媒体人，Twitter：@hongjun60
嘉宾｜张元杰，Conflux Network的联合创始人兼COO，Twitter：@forgivenever

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【你将听到】
【市场回顾】
【03:25】DeFi市场缩水有多严重：从顶峰2500亿$缩水2/3
【04:15】Celsius&三箭资金规模不及雷曼，但对加密圈影响类似
【06:46】事件概览和主要参与公司介绍
【08:33】最大环境变量：美联储加息，风险资产缩水
【09:29】三箭大量借钱加杠杆，Celsisu负债来自散户
【09:57】传导效应：三箭&Celsisu资产嵌套，stETH下跌

【三箭与Celsius的崩盘细节】
【12:30】最大的CeFi平台Celsisu是怎么运作的？
【14:42】类比次贷危机，DeFi的协议嵌套和Yield farming玩法
【16:02】stETH的兑换逻辑，短期内只能到二级市场抛售
【18:44】stETH折价带来囚徒困境，后抛者损失更惨重
【21:41】三箭崩盘的主要：借钱质押stETH，GBTC
【23:53】押注GBTC失败，给三箭带来更大亏空
【26:58】Greyscale和三箭寄希望GBTC转为ETF
【28:59】债主也不知掉三箭有多少钱
【30:52】Celsisu私下借钱给巨鲸
【32:21】赚利差，无监管，走向深渊
【35:53】不是Defi协议的锅，创始人太贪婪
【36:58】Celsius虽然在持续还钱，但大势已去

【对DeFi和Web3的影响】
【38:52】一些DeFi协议反倒更健壮
【41:44】区块链所建造的信任机器如何与市场博弈
【44:11】好协议和坏协议其实可以分辨
【46:29】三箭崩盘业内震惊
【48:48】Zhu Su的社交表演行为
【50:31】FTX的高风险模式竟受损不大
【55:17】CeFi有价值，但是需要强监管
【58:03】链上信息透明后需要的新能力

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【相关阅读】

• 崩盘后Zhu Su首次接受Bloomberg采访
• 清算之日：谁点燃了WEB3世界的火药桶
• 创业狂人的雷曼时刻，加密独角兽Celsius危机始末
• S2E42｜马斯克的加密货币局

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【提及产品和公司】

• 三箭资本 Three Arrows Capital
• Celsius
• DefiLlama：常用加密资产分析工具
• Lido：目前最大的以太坊升级质押协议，质押ETH 1:1生成stETH
• Curve： 目前最大的同质标的物兑换协议
• Anchor :Terra 公链借贷项目，承若提供提供近20%年化回报
• tornado：通过该隐私交易协议，，混币者可以将以太坊地址和资金去向地址失去关联，隐匿资金去向。
• 其他提及DeFi协议：Compound、AAVE、MakerDAO
• FTX：目前最大的加密货币衍生品交易所，创始人Sam Bankman – Fried
• BlockFi：头部中心化加密货币借贷平台
• 其他提及加密资产交易平台：贝宝金融Babel Finance、AEX、Nexo、Deribit、BitMEX
  
• Tor 洋蔥路由器： 知名匿名通信网络浏览器
• Avalanche 雪崩协议：新L1高性能公链，理论交易吞吐量可提升至6500TPS，交易的最终确定时间少于1秒
• Greyscale：灰度基金，由Digital Currency Group于2013年成立的数字资产管理公司，创始人Barry Silbert
• Multicoin Capital：加密货币对冲基金，创始人为Kyle Samani和Tushar Jain，投资包括高性能L1公链Solana
• Alameda Research：加密货币投资基金，创始人Sam Bankman – Fried，投资包括Solana
• stETH：质押协议Lido提供的以太坊升级质押凭证，用户可以在质押的同时获得流动性，获得奖励。当以太坊合并完成且信标链开放申领时，持有stETH的用户可以1:1将stETH换回ETH
• GBTC：Grayscale Bitcoin Trust（灰度比特币信托），允许那些无法或不想直接持有比特币的人购买这只投资比特币的基金
• 加密天才面具下的疯子，以及蒸发的万亿美元｜纽约杂志特稿

【金融名词】

• 头寸 ：Position，投资者拥有或借用的资金数量，买进合约者是多头，卖出合约者为空头
• 保证金：Margin，维持交易存续所需要存入的流动性资金
• Margin Call：追缴保证金，交易者的账户权益已经不能达到最低保证金要求时，交易平台向发出的要求追缴保证金的通知。意味着交易者要么追加保证金，要么等待强行平仓
• 13F季度报告：由管理着至少1亿美元的股权资产机构，向SEC披露其机构持有的美国股权，并提供有关资金的去向。
• 巴塞尔协议III：商业银行的一级资本充足率由4%上调到6%，同时计提2.5%的防护缓冲资本和不高于2.5%的反周期准备资本，这样核心资本充足率的要求可达到8.5%-11%
• Yield farming：流动性挖矿，流动性供应商(LP)向资金池注入流动性，并获得奖励作为回报。奖励可能来自DeFi平台产生的费用

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【BGM】
Mumbai — OOYY
Aoraki——OOYY

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【后期】
Joya

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